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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
6月30日，2024欧洲杯1/8决赛，意大利0-2瑞士无缘8强。
第37分钟，巴尔加斯助攻，弗罗伊勒跟上停球后凌空抽射进球。
第46分钟，巴尔加斯进球。
意大利：1-多纳鲁马/13-达米安（75‘24-坎比亚索）、23-巴斯托尼、17-曼奇尼、2-迪洛伦佐/18-巴雷拉（64’19-雷特吉）、21-法乔利（86‘7-弗拉泰西）、16-克里斯坦特（75’10-佩莱格里尼）/22-沙拉维（45‘20-扎卡尼）、9-斯卡马卡、14-基耶萨
瑞士：1-索默/13-里卡多-罗德里格斯、5-阿坎吉、22-沙尔/26-法比安-里德（71‘2-斯特吉奥）、10-扎卡、8-弗鲁勒、20-埃比舍尔（90+1’11-斯特芬）/19-恩多耶（77‘18-杜阿）、17-巴尔加斯（71’14-祖贝尔）/7-恩博洛（77‘16-谢罗）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
上期回顾：排列三第2026268期奖号开出300，奖号类型为组三，大小比为0:3，奇偶比为1:2，012路比为3:0:0。
组选单注推荐：005 045 048 059 078 128 148 255 355 448 557 577 588 889 899
两码参考：5、8，精选一码5
复式组六推荐：135789
号码个数分析：历史上排列三第269期同期奖号中，号码0-9出现个数分别为：号码9开出2个，号码7开出4个，号码0、6、8开出5个，号码1、4、5开出7个，号码2开出9个，号码3开出12个，今年第269期排除号码6。
组选类型推荐：历史上排列三第269期同期奖号中，组六出现17期，组三出现4次，今年第269期注意组三号码。
直选一注推荐：885
大小分析：历史上排列三第269期同期奖号中，大小比3:0开出2期，大小比2:1开出4期，大小比0:3开出6期，大小比1:2开出9期，大小奖号总比例开出23:40，大号走势较冷，今年第269期适当关注大号回补，注意全大组合。
绝杀一码：6
刘科排列三第2026269期综合推荐：
直选5*5*5推荐：04578*13458*12345
奇偶分析：历史上排列三第269期同期奖号中，奇偶比0:3出现2期，奇偶比3:0出现3期，奇偶比2:1出现7期，奇偶比1:2出现9期，奇偶奖号总比例开出32:31，奇偶号码表现基本持平，今年第269期看好偶数走热，参考奇偶比1:2。
012路分析：历史上排列三第269期同期奖号中，012路奖号总个数比为24:18:21，012路奖号轮空期数比为4:5:5，今年第269期重防2路号码大热，注意出现全2路组合。
【球员介绍】
我想聊聊安东尼·戈登是如何改变巴萨进攻体系的。当然，我们也要谈谈罗德里戈、佩德里和拉明·亚马尔等球员对球队进攻的巨大影响。但这一切的背后，汉斯·弗里克才是最该得到认可的人。正是他让这套进攻体系运转起来，而戈登无疑是这支全新巴萨的最大受益者之一。
再来看看他是如何主宰比赛的。开场仅2分钟，戈登就完成了一次精彩的个人突破。面对多名防守球员，他果断起脚射门，皮球虽然发生了轻微变线，但还是钻进了球门。而在第2粒进球中，他通过持续的高位逼抢迫使对方后卫出现传球失误，随后直接助攻热苏斯进球。正如我所说，戈登是一名非常注重团队配合的球员。他总是努力为队友创造更好的条件，帮助球队夺回球权。这家伙简直就是个怪物！整场比赛，他不断在左路接球、突破、寻找配合机会，再把球分给加维、罗德里、奥尔莫或亚马尔。他始终想着如何帮助队友发挥得更好。
坦白说，我认为戈登在当今足坛被严重低估了。很多人并不认为他能达到巅峰期维尼修斯、姆巴佩或奥利塞的水平，甚至把他归入二流或三流边锋的行列。还有人揪着他7000万欧元的转会费不放。网上经常有人把这个数字说成8000万甚至9000万欧元，并据此苛责他，认为他必须每场比赛都梅开二度才对得起身价，否则就是废物。这种看法实在荒谬！戈登加盟才4个月，还需要时间适应。如果抛开转会费带来的心理预期，客观评价他目前的表现，就会发现他完全配得上7000万欧元的身价。俱乐部打进1球并送出4次助攻，国家队则贡献3球1助，各项赛事合计4球5助。按照目前的效率推算，他本赛季在俱乐部和国家队的总产出有望达到20球25助，接近奥利塞上赛季的水准。
先来看看戈登的表现。他在对阵赫塔菲的比赛中当选全场最佳，绝不是偶然。在我看来，这场比赛只是他本赛季逐渐爆发的一个缩影。巴萨3-0大胜赫塔菲，而戈登的贡献远不止打进1球。球迷欣赏他的盘带突破、创造机会的能力、不知疲倦的逼抢，以及聪明的无球跑动。这些特点为拉明·亚马尔、丹尼·奥尔莫和加布里埃尔·热苏斯等队友创造了很大的发挥空间。更重要的是，他用这粒进球证明，随着赛季深入，自己还有很大的提升空间。事实上，在打破进球荒之前，他就已经通过助攻等方式为球队做出了重要贡献。这粒进球只是水到渠成的结果。
我对戈登充满信心。目前巴萨队内射手榜前三名分别是拉菲尼亚，打进14球。亚马尔，打进8球。费尔明，打进4球。戈登虽然目前只有1球入账，但只要再打进4到5球，就有机会超过费尔明和阿德耶米，跻身射手榜前列。他的上升势头才刚刚开始！
有意思的是，戈登在最近一次采访中谈到了自己在英格兰队和巴萨受到的不同评价。他表示，在英格兰队，球迷往往只关注他的速度和逼抢强度。这很符合英超的传统思路，人们希望球员像大猩猩一样强壮，又像猎豹一样迅速。但在巴萨，球迷同样欣赏他的速度和逼抢，同时也更加看重他的技术和足球智商。这正是巴萨球迷希望看到的。除了身体天赋，他们还希望球员能够在狭小空间内处理好球，拥有聪明的无球跑位，并且知道如何创造得分机会。戈登能够适应这两种截然不同的足球文化，确实令人惊叹。这种适应能力也在推动他向更加全面的球员发展。
数据不会说谎。出场71分钟，打进1球，传球成功率达到87%。对于一名左边锋来说，这样的传球数据相当出色。此外，他还创造了2次机会，完成64次触球，盘带成功率达到75%，贡献1次抢断，9次对抗赢下5次，赛后评分高达8.3。弗里克一直很欣赏戈登，甚至在他打进巴萨生涯首球之前，就已经多次公开称赞他。自2019年执教拜仁以来，弗里克对边锋的要求始终没有改变。他希望边锋既有速度和控球能力，也要具备出色的决策能力，能够持续给对手制造威胁。从格纳布里、科曼、萨内，到后来的费兰·托雷斯、法蒂、拉菲尼亚和亚马尔，这套思路一直贯穿其中。而戈登正是这种战术要求的完美体现。
看西甲上咪咕视频，全程高能不断，每一场对决都让人满心期待。
【比赛分析】
6月30日，2024欧洲杯1/8决赛，意大利0-2瑞士无缘8强。
第37分钟，巴尔加斯助攻，弗罗伊勒跟上停球后凌空抽射进球。
第46分钟，巴尔加斯进球。
意大利：1-多纳鲁马/13-达米安（75‘24-坎比亚索）、23-巴斯托尼、17-曼奇尼、2-迪洛伦佐/18-巴雷拉（64’19-雷特吉）、21-法乔利（86‘7-弗拉泰西）、16-克里斯坦特（75’10-佩莱格里尼）/22-沙拉维（45‘20-扎卡尼）、9-斯卡马卡、14-基耶萨
瑞士：1-索默/13-里卡多-罗德里格斯、5-阿坎吉、22-沙尔/26-法比安-里德（71‘2-斯特吉奥）、10-扎卡、8-弗鲁勒、20-埃比舍尔（90+1’11-斯特芬）/19-恩多耶（77‘18-杜阿）、17-巴尔加斯（71’14-祖贝尔）/7-恩博洛（77‘16-谢罗）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
上期回顾：排列三第2026268期奖号开出300，奖号类型为组三，大小比为0:3，奇偶比为1:2，012路比为3:0:0。
组选单注推荐：005 045 048 059 078 128 148 255 355 448 557 577 588 889 899
两码参考：5、8，精选一码5
复式组六推荐：135789
号码个数分析：历史上排列三第269期同期奖号中，号码0-9出现个数分别为：号码9开出2个，号码7开出4个，号码0、6、8开出5个，号码1、4、5开出7个，号码2开出9个，号码3开出12个，今年第269期排除号码6。
组选类型推荐：历史上排列三第269期同期奖号中，组六出现17期，组三出现4次，今年第269期注意组三号码。
直选一注推荐：885
大小分析：历史上排列三第269期同期奖号中，大小比3:0开出2期，大小比2:1开出4期，大小比0:3开出6期，大小比1:2开出9期，大小奖号总比例开出23:40，大号走势较冷，今年第269期适当关注大号回补，注意全大组合。
绝杀一码：6
刘科排列三第2026269期综合推荐：
直选5*5*5推荐：04578*13458*12345
奇偶分析：历史上排列三第269期同期奖号中，奇偶比0:3出现2期，奇偶比3:0出现3期，奇偶比2:1出现7期，奇偶比1:2出现9期，奇偶奖号总比例开出32:31，奇偶号码表现基本持平，今年第269期看好偶数走热，参考奇偶比1:2。
012路分析：历史上排列三第269期同期奖号中，012路奖号总个数比为24:18:21，012路奖号轮空期数比为4:5:5，今年第269期重防2路号码大热，注意出现全2路组合。
【球员介绍】
我想聊聊安东尼·戈登是如何改变巴萨进攻体系的。当然，我们也要谈谈罗德里戈、佩德里和拉明·亚马尔等球员对球队进攻的巨大影响。但这一切的背后，汉斯·弗里克才是最该得到认可的人。正是他让这套进攻体系运转起来，而戈登无疑是这支全新巴萨的最大受益者之一。
再来看看他是如何主宰比赛的。开场仅2分钟，戈登就完成了一次精彩的个人突破。面对多名防守球员，他果断起脚射门，皮球虽然发生了轻微变线，但还是钻进了球门。而在第2粒进球中，他通过持续的高位逼抢迫使对方后卫出现传球失误，随后直接助攻热苏斯进球。正如我所说，戈登是一名非常注重团队配合的球员。他总是努力为队友创造更好的条件，帮助球队夺回球权。这家伙简直就是个怪物！整场比赛，他不断在左路接球、突破、寻找配合机会，再把球分给加维、罗德里、奥尔莫或亚马尔。他始终想着如何帮助队友发挥得更好。
坦白说，我认为戈登在当今足坛被严重低估了。很多人并不认为他能达到巅峰期维尼修斯、姆巴佩或奥利塞的水平，甚至把他归入二流或三流边锋的行列。还有人揪着他7000万欧元的转会费不放。网上经常有人把这个数字说成8000万甚至9000万欧元，并据此苛责他，认为他必须每场比赛都梅开二度才对得起身价，否则就是废物。这种看法实在荒谬！戈登加盟才4个月，还需要时间适应。如果抛开转会费带来的心理预期，客观评价他目前的表现，就会发现他完全配得上7000万欧元的身价。俱乐部打进1球并送出4次助攻，国家队则贡献3球1助，各项赛事合计4球5助。按照目前的效率推算，他本赛季在俱乐部和国家队的总产出有望达到20球25助，接近奥利塞上赛季的水准。
先来看看戈登的表现。他在对阵赫塔菲的比赛中当选全场最佳，绝不是偶然。在我看来，这场比赛只是他本赛季逐渐爆发的一个缩影。巴萨3-0大胜赫塔菲，而戈登的贡献远不止打进1球。球迷欣赏他的盘带突破、创造机会的能力、不知疲倦的逼抢，以及聪明的无球跑动。这些特点为拉明·亚马尔、丹尼·奥尔莫和加布里埃尔·热苏斯等队友创造了很大的发挥空间。更重要的是，他用这粒进球证明，随着赛季深入，自己还有很大的提升空间。事实上，在打破进球荒之前，他就已经通过助攻等方式为球队做出了重要贡献。这粒进球只是水到渠成的结果。
我对戈登充满信心。目前巴萨队内射手榜前三名分别是拉菲尼亚，打进14球。亚马尔，打进8球。费尔明，打进4球。戈登虽然目前只有1球入账，但只要再打进4到5球，就有机会超过费尔明和阿德耶米，跻身射手榜前列。他的上升势头才刚刚开始！
有意思的是，戈登在最近一次采访中谈到了自己在英格兰队和巴萨受到的不同评价。他表示，在英格兰队，球迷往往只关注他的速度和逼抢强度。这很符合英超的传统思路，人们希望球员像大猩猩一样强壮，又像猎豹一样迅速。但在巴萨，球迷同样欣赏他的速度和逼抢，同时也更加看重他的技术和足球智商。这正是巴萨球迷希望看到的。除了身体天赋，他们还希望球员能够在狭小空间内处理好球，拥有聪明的无球跑位，并且知道如何创造得分机会。戈登能够适应这两种截然不同的足球文化，确实令人惊叹。这种适应能力也在推动他向更加全面的球员发展。
数据不会说谎。出场71分钟，打进1球，传球成功率达到87%。对于一名左边锋来说，这样的传球数据相当出色。此外，他还创造了2次机会，完成64次触球，盘带成功率达到75%，贡献1次抢断，9次对抗赢下5次，赛后评分高达8.3。弗里克一直很欣赏戈登，甚至在他打进巴萨生涯首球之前，就已经多次公开称赞他。自2019年执教拜仁以来，弗里克对边锋的要求始终没有改变。他希望边锋既有速度和控球能力，也要具备出色的决策能力，能够持续给对手制造威胁。从格纳布里、科曼、萨内，到后来的费兰·托雷斯、法蒂、拉菲尼亚和亚马尔，这套思路一直贯穿其中。而戈登正是这种战术要求的完美体现。
看西甲上咪咕视频，全程高能不断，每一场对决都让人满心期待。
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